पूँजी एवं ऋण का इंजन

पूँजी आज भी उसी प्राचीनतम स्रोत से आती है: कोई प्रतीक्षा करता है, और कोई उससे निर्माण करता है जिसे वह प्रतीक्षा मुक्त कर देती है। यह अध्याय दिखाता है कि बचत, ऋण और निवेश को इस प्रकार कैसे संगठित किया जाता है कि धैर्य को भुगतान मिले, सृजन को वित्त मिले, और बुलबुला-यंत्र सेवानिवृत्त हो जाए।

पुरानी व्यवस्था की उत्तरकालीन अर्थव्यवस्था में मुद्रा-सृजन का सबसे बड़ा एकल कृत्य किसी बंधक-कार्यालय में एक कुंजी-प्रहार था। कोई बैंक, जिसे जमाएँ जादू से खड़ी करने की अनुज्ञप्ति थी, उन्हें ज़मीन के एक टुकड़े के विरुद्ध उधार दे देता था; उस ऋण ने सामान्य रूप से भूमि की कीमत चढ़ा दी; ऊँची कीमत ने अगले टुकड़े के विरुद्ध और भी बड़े ऋण को न्यायोचित ठहरा दिया; और फंदा यों ही घूमता रहा, जब तक कि समूचे राष्ट्रों की ऋण-यंत्र-रचना मुख्यतः उन वस्तुओं की कीमत चढ़ाने में नियोजित न हो गई जो पहले से विद्यमान थीं। जिस यंत्र को भविष्य को वित्त देना था वह अतीत के पूँजीकरण का पंप बन गया था। किसी भी गंभीर उत्तराधिकारी व्यवस्था को दो प्रश्नों का एक साथ उत्तर देना ही होगा: अगले वर्ष की पूँजी कहाँ से आती है, और हम उस उत्तर को "पिछले वर्ष की ज़मीन पर दाँव लगाने से" होने से कैसे रोकें?

अगले वर्ष की पूँजी कहाँ से आती है

एडम स्मिथ ने वह अलोकप्रिय, स्थायी उत्तर दिया: पूँजी की वृद्धि का तात्कालिक कारण मितव्ययिता है, उद्यम नहीं। उद्यम वह विषय-वस्तु देता है जिसे मितव्ययिता संचित करती है; बचत ही निवेश है, वह कृत्य जिससे वर्तमान दावे मुक्त होकर टिकाऊ भंडार को वित्त देते हैं। जो रचना यह भूल जाती है वह स्वयं को भूखा रख लेती है। और एक मूल्य-प्रवाह वाला राज्य इसे भूलने के वास्तविक संकट में है, क्योंकि मूल्य-शासन मुद्रा को स्वामी से उपकरण तक अवनत कर देता है और नागरिक प्रतिष्ठा को, वास्तविकीकृत सृजन की Æ-पंजी को, कठोरता से अ-हस्तांतरणीय रखता है। यदि मुद्रा को एक पतले निपटान-पथ तक घटाकर उससे अधिक कुछ न रहने दिया जाए, तो उपभोग अपना हेतु बनाए रखेगा और संयम अपना हेतु खो देगा; बचतकर्ता के पास कोई पात्र नहीं होगा, और अगले वर्ष की पूँजी का कोई स्रोत नहीं होगा।

इसलिए यह इंजन मुद्रा के प्रकार्यों को उसी सीवन पर बाँट देता है जिसका वर्णन अध्याय 4 में हुआ। आवश्यक परत परिचालित होती है, पतली, डिमरेज-वहन करती, जमाखोरी के बजाय प्रावधान के लिए बनी। मुक्त परत वह लौटा देती है जो बचत के हेतु को चाहिए: मूल्य का एक भंडार-योग्य, चक्रवृद्धि होता कोष जिसमें कोई परिवार अथवा कोई फर्म वास्तविकीकृत सृजन का फल संचित कर सके, नागरिक पंजी से अग्नि-प्राचीर द्वारा पृथक, ताकि संपत्ति कभी नागरिक शक्ति में न बदले। स्मिथ की "अपनी दशा सुधारने की इच्छा", वह शांत हेतु जो गर्भ से हमारे साथ आता है और कब्र तक हमें नहीं छोड़ता, जानबूझकर सुरक्षित रखी जाती है। मूल्य-शासन का बचतकर्ता से कोई झगड़ा नहीं; उसे उसकी आवश्यकता है।

ऋण एक अनुज्ञप्त सार्वजनिक-परिणाम गतिविधि के रूप में

तब ऋण है क्या? यहाँ भी सिद्धांत स्मिथ का विवरण लगभग शब्दशः अपनाता है: ऋण पूँजी सृजित नहीं करता, वह मृत भंडार को गतिशील करता है, विद्यमान पूँजी के एक बड़े अंश को सक्रिय एवं उत्पादक बना देता है। निष्क्रिय आरक्षित कार्यरत निधियाँ बन जाते हैं; कुछ जादू से खड़ा नहीं होता, कुछ जगा दिया जाता है। उसी परिभाषा से प्रचालन के नियम निकलते हैं। ऋण केवल वास्तविक, निकट-भविष्य में वास्तविकीकरण-योग्य मूल्य के विरुद्ध दिया जाता है, और केवल उतना ही जितना अन्यथा निष्क्रिय पड़ा संसाधन हो। परिपक्वताएँ मिलाई जाती हैं: छोटे, स्वयं-परिसमापी उपयोगों के लिए छोटा, माँग-योग्य ऋण; लंबी परिसंपत्तियाँ धैर्यवान पूँजी को, कभी ऐसी मुद्रा को नहीं जिसे कल वापस माँगा जा सके। प्रत्येक ऋण-संरचना किसी संकट का सामना करने से पहले एक विमोचन-परीक्षण का सामना करती है। चेतावनी की कथा स्वयं स्मिथ की है: एयर बैंक, जिसने धीमी परिसंपत्तियों को माँग-योग्य कागज़ से वित्त दिया और फट पड़ा, अपने साथ स्कॉटलैंड का आधा ऋण ले डूबा। जो राज्य परिपक्वता-मिलान भूल जाता है, वह उसी विस्फोट को राष्ट्रीय परिमाण पर दोहराता है।

अनुज्ञप्त क्यों? इसलिए नहीं कि बैंकर दुष्ट हैं, बल्कि इसलिए कि ऋण के परिणाम उस रूप में सार्वजनिक हैं जिस रूप में किसी नानबाई के परिणाम नहीं होते। मार्क्स ने ऋण को उत्पादन को उसकी अपनी सीमाओं से आगे धकेलने का सर्वाधिक सामर्थ्यवान साधन और संकटों तथा ठगी के सर्वाधिक प्रभावी वाहनों में से एक कहा, और उन्होंने संरचनात्मक कारण भी लक्षित किया: यह समूचा अति-संवेदी जीव एक ऐसे आरक्षित पर घूमता है जो नगण्य रूप से छोटा परिमाण है। जिस गतिविधि का विफलता-रूप शेष सबका तुलन-पत्र हो, वह ठीक उसी प्रकार की लोकतांत्रिक रूप से अभिहित, गणनीय हानि है जिस पर मूल्य-शासन का बल-प्रयोग वैध है। इसलिए बैंक निजी, बहुल और प्रतिस्पर्धी बने रहते हैं; अनुज्ञप्ति परिणाम से जुड़ती है, स्वामित्व से नहीं। और एक प्रवाह को वही मान लिया जाता है जो वह है: ऋण-सृजन का निर्गम-लाभ, वह अंतर जिससे, मार्क्स के वाक्यांश में, एक राष्ट्रीय बचत एक निजी लाभ बन जाती है, वह साझा संपदा का प्रवाह है, किसी शेयरधारक का इनाम नहीं। उत्पादक मध्यस्थता को भुगतान मिलता है; निर्गम का विशुद्ध विशेषाधिकार भुगतान नहीं पाता।

बिना किसी योजना के दिशा-संचालन

पुरानी व्यवस्थाओं के पास ऋण को दिशा देने के दो औज़ार थे, और मूल्य-शासन दोनों को अस्वीकार करता है। वह ब्याज-दर आदेश से निर्धारित नहीं करता: स्मिथ ने दिखाया कि बाज़ार-दर से नीचे लगाई गई उच्चतम सीमा पूँजी को "अपव्ययियों और सटोरिया योजनाकारों" की ओर मोड़ देती है, उन उधार लेने वालों की ओर जिनके चुकाने की संभावना सबसे कम है, और मार्क्स ने जोड़ा कि ब्याज की दर की वैसे भी कोई प्राकृतिक सीमाएँ हैं ही नहीं, केवल वही है जो सहभागी उसका बना लें। ऋण की दर उत्पादक भंडार के प्रतिफल के निकट तैरती है। न ही वह कोई ऋण-समिति चलाता है जो यह तय करे कि कौन-से क्षेत्र ऋण के पात्र हैं; वह बैंकिंग व्यवस्था के माध्यम से किया गया केंद्रीय नियोजन है, और वह हर दूसरे संस्करण की भाँति मीजेस के गणना-तर्क से मर जाता है।

इसके बजाय यह इंजन यह बदल देता है कि ऋण को दिखता क्या है। पहला उपकरण सूचनात्मक है: Æ स्थायी पंजी, प्रदर्शित, वास्तविकीकृत सृजन का सार्वजनिक अभिलेख, उधार लेने वाले की गुणवत्ता का संकेत बन जाती है, ताकि ऋण का राशन किसी प्रशासित कीमत अथवा इस संयोग से न हो कि उधार लेने वाले के पास कौन-सी ज़मानत पड़ी है, बल्कि सृजन के साक्ष्य से हो। दूसरा उपकरण संरचनात्मक है, और वही इस अध्याय की चूल है: भूमि के बुलबुले को विनियमन से हटाया नहीं जाता, उसे उद्गम पर ही सुखा दिया जाता है। अध्याय 6 ने स्थापित किया कि अवस्थिति-लगान साझा संपदा को जाता है। किंतु भूमि की कीमत पूँजीकृत लगान के सिवा कुछ नहीं; अग्रगामी प्रवाह को अभिगृहीत कीजिए और परिसंपत्ति की कीमत उस तक अवस्फीत हो जाती है जो उस स्थल पर सचमुच बनाया और किया जा सकता है। भूमि-ज़मानत सतत-गति यंत्र होना बंद कर देती है, क्योंकि जिस अनर्जित धारा को ऋण पूँजीकृत किया करता था वह अब निजी रूप से हथियाने-योग्य नहीं रही। किसी बैंकर को भूमि के विरुद्ध उधार देने से मना नहीं किया गया; वहाँ बस उधार देने योग्य कहीं कम बचा है, और ऋण को उस स्थल के उत्पादक उपयोग से न्यायोचित होना पड़ता है, न कि इस अपेक्षा से कि ज़मीन स्वयं महँगी होती जाएगी। मार्क्स ने वह चेतावनी-संकेत दिया जो अवशेष पर दृष्टि रखता है: चूँकि कीमत लगान को ब्याज-दर से भाग देने पर मिलती है, इसलिए अंतर्निहित लगान समतल रहते हुए भी परिसंपत्ति-कीमतें चढ़ सकती हैं, विशुद्ध रूप से बट्टा-दर की एक कलाकृति। मूल्य-शासन के अधीन वह प्रतिरूप, कीमत ऊपर, लगान समतल, एक नामित लगान-स्फीति चेतावनी है, कोई उत्सव-योग्य उछाल नहीं।

प्रतीक्षा की कीमत और लगानजीवी की इच्छामृत्यु

इस इंजन में कौन क्या कमाता है? सीमा वहीं चलती है जहाँ मार्क्स और कीन्स ने स्वतंत्र रूप से उसे खींचा। मार्क्स ने ब्याज को, जो पूँजी के मात्र स्वामित्व का फल प्रतीत होता है, उद्यम के लाभ से पृथक किया, जो उसकी गति और निष्पादन का फल है, और प्रमाणित किया कि यह भेद एक वस्तुनिष्ठ तथ्य पर टिका है। समन्वय-और-जोखिम का प्रतिफल अर्जित है: वाद्यवृंद को उत्पादन की किसी भी पद्धति में अपने संचालक की आवश्यकता है, और प्रबंधक की मज़दूरी, हामीदार का निर्णय, अनिश्चितता के अधीन जोखिम का सक्रिय आवंटन, ये प्रेक्षणीय बाज़ार-मानकों वाली वास्तविक सेवाएँ हैं। विशुद्ध-स्वामित्व का प्रतिफल दूसरी बात है। कीन्स ने इसे साफ़ कहा: आज का ब्याज किसी वास्तविक त्याग को उतना ही पुरस्कृत करता है जितना भूमि का लगान करता है; पूँजी का स्वामी ब्याज इसलिए पा सकता है कि पूँजी दुर्लभ है, और भूमि की दुर्लभता के आंतरिक कारण भले हों, पूँजी की दुर्लभता का कोई नहीं। ब्याज स्वयं में एक कृत्रिम दुर्लभता पर लगा दुर्लभता-लगान है, और वह उसी नियम के अधीन आता है जिसके अधीन हर दूसरा लगान: अर्जित घटक, जोखिम, कौशल और निर्णय, देय बना रहता है; प्रकार्यहीन घटक परिबद्ध और अभिगृहीत होता है।

कीन्स ने विधि भी बताई, और वही ठीक-ठीक इस सिद्धांत की संक्रमण-नीति है: लगानजीवी की इच्छामृत्यु, अधिग्रहण से नहीं बल्कि दुर्लभता का ही उन्मूलन करके, क्रमिक, दीर्घ, बिना किसी क्रांति की आवश्यकता के, और वित्तपति की बुद्धि तथा कार्यकारी कौशल को पुरस्कार की उचित शर्तों पर समुदाय की सेवा में जोतते हुए। मूल्य-शासन उस इच्छामृत्यु को किसी राजकीय निवेश-मंडल के बजाय मुद्रा-ढाँचे से होकर मार्गित करता है। कीन्स ने रोग को उस तरलता-अधिमूल्य में स्थित किया जो ब्याज के तल को अत्यधिक ऊँचा रखता है; मुद्रा की परतों पर लगा डिमरेज ठीक उसी चर पर वार करता है, तरलता की जमाखोरी का पुरस्कार तब तक घटाते हुए जब तक, उनके वाक्यांश में, पूँजी दुर्लभ रहना बंद न कर दे। यह तर्कतः उनके अपने विश्लेषण का उससे शुद्धतर प्रयोग है जो निवेश के समाजीकरण वाला उनका उपचार था: उपकरण में बैठी मूल्य-विकृति को ठीक कीजिए और मात्राओं को अनुसरण करने दीजिए, बजाय इसके कि निवेश-प्रकार्य को राज्य में समेट लिया जाए।

दीर्घ क्षितिजों को अपना पात्र मिलता है। अवसंरचना, अनुसंधान और ऊर्जा अपना मूल्य अनेक वर्षों की अवधि के बाद लौटाते हैं, इतने दूर, स्मिथ ने कहा, कि किसी बैंक की सुविधा में न बैठें। इसलिए यह इंजन एक अवधि-सहिष्णु, अंश-सदृश उपकरण को अनुज्ञप्त करता है: किसी परिसंपत्ति के भावी वास्तविकीकृत मूल्य में राज्य द्वारा मान्य एक हिस्सा, जो वर्षों तक जोखिम-युक्त प्रतिफल ढोता है। उस प्रतिफल की दर परिबद्ध की जा सकती है; उसे कभी शून्य नहीं किया जा सकता, अन्यथा स्थिर पूँजी बनना ही बंद कर देती है। और समूची संरचना एक विश्वसनीयता-गारंटी पर टिकी है, मूल्य-भार पट्टा: किसी विशिष्ट गाड़ी गई पूँजी पर लागू होने वाले भार और मूल्य प्रतिबद्धता की तिथि से एक लंबे, सांविधानिक रूप से नियत क्षितिज तक जड़ दिए जाते हैं। दिशा-संचालन नई गतिविधि के लिए भार बदल सकता है; वह पहले से गाड़ी जा चुकी पूँजी का पूर्वप्रभावी पुनर्मूल्यांकन कभी नहीं कर सकता। डगलस नॉर्थ ने दिखाया कि यह उपबंध इस इंजन की आधारशिला क्यों है। 1688 के बाद, जब अंग्रेज़ी राजमुकुट ने अंततः स्वयं को बलात् ऋणों और ज़ब्ती के विरुद्ध बाँध लिया, तत्काल परिणाम पूँजी-बाज़ार की विस्फोटक वृद्धि थी: ऋणदाता वहीं निवेश करते हैं जहाँ उन्हें दिखता है कि राज्य अपने करार निभाएगा। जो मूल्य-संवेदी राज्य अपने सदिश के भार बदलता है वह हर गाड़ी गई पूँजी के प्रतिफल पर स्टुअर्ट-परिमाण की शक्ति रखता है; जब तक वह स्वयं को उसी तरह न बाँधे जैसे 1688 के समझौते ने राजमुकुट को बाँधा, निर्माता पूँजी गाड़ना बंद कर देंगे, और इस पुस्तक का शेष सब कुछ भूखा रह जाएगा।

जुआघर, महँगा बनाए रखा गया

सट्टे का क्या होता है? कीन्स ने व्यवहारगत सीवन को अपने बाद के किसी भी नियामक से अधिक तीखेपन से खींचा: सट्टा बाज़ार के मनोविज्ञान का पूर्वानुमान है, उद्यम परिसंपत्तियों के समूचे जीवन पर उनके प्रत्याशित प्रतिफल का पूर्वानुमान है, और जब किसी देश का पूँजी-विकास किसी जुआघर की गतिविधियों का उपोत्पाद बन जाता है, तब काम बुरी तरह होने की संभावना है। उनका पसंदीदा उपचार वही है जिसे यह इंजन अपनाता है, सामान्य नियम द्वारा और बिना किसी एक विजेता को चुने: लेन-देनों पर एक पर्याप्त हस्तांतरण कर, एक मंथन-लगान प्रभार जो जुआघर को, उनके शब्दों में, अगम्य और महँगा बना दे, जबकि उद्यम को, जो विरले व्यापार करता है और लंबे समय तक धारण करता है, अनिवार्यतः अछूता छोड़ दे। उन्होंने एक चेतावनी भी जोड़ी जिसे संवेदन-तंत्र अक्षरशः लेता है: समग्र रूप से समुदाय के लिए निवेश की तरलता का अस्तित्व ही नहीं है; वह एक निजी भ्रम है, संघटन की एक भ्रांति, और उस पर कोई तंत्र-व्यापी संकेत नहीं गढ़ा जा सकता।

मंथन से परे वह गहरी विकृति है जिसका शव-परीक्षण मार्क्स ने काल्पनिक पूँजी के रूप में किया: ऋण-स्वत्व जो भावी उत्पादन पर दावे हैं, "काल्पनिक पूँजी" जिसके बाज़ार-मूल्य का उस किसी वास्तविक वस्तु से कोई संबंध नहीं जो अब भी विद्यमान हो, मुद्रा जो अपने उद्गम के जन्म-चिह्नों के बिना मुद्रा जनती प्रतीत होती है। इस इंजन का नियम है कि दावे वास्तविकीकरण-योग्य मूल्य से बँधे रहने चाहिए अन्यथा वह अपसरण अभिगृहीत होता है; प्रामाणिक विफलता-रूप चक्रवृद्धि ब्याज का मोलोक है, वे दावे जो उस समस्त धन के विरुद्ध संचित होते जाते हैं जो कभी उत्पन्न किया जा सके, पुनरुत्पादन की दशाओं की परवाह किए बिना। दो अनुशासन इसके विरुद्ध प्रहरी हैं। स्थिरक सचमुच प्रति-चक्रीय और निलंबनीय हैं, क्योंकि 1844 के बैंक अधिनियम ने सिखाया कि कोई कठोर अवमंदन-नियम क्या करता है: वह मंदी में कसता जाता है और ठीक उसी संकट को गति देता है जिसे रोकने के लिए वह बनाया गया था; और उत्तोलन को उस तंत्र-धुरी पर सीमित किया जाता है, उस छोटे आरक्षित पर जिस पर समूचा जीव संतुलित है। अंत में, राज्य के अपने ही उपकरणों को एक चेतावनी: वित्त अर्थव्यवस्था की सर्वाधिक सुपाठ्य वस्तु है, उसकी ब्याज-दर प्रतिदिन वायुदाब-मापी की परिशुद्धता से उद्धृत होती है, जबकि वास्तविक रूपांतरण की लाभ-दर एक धुँधली मरीचिका बनी रहती है। जो संवेदक संकेत-गुणवत्ता के लिए इष्टतमीकरण करेगा वह व्यवस्थित रूप से सर्वाधिक बुतपरस्त अक्ष को अधिक भार दे बैठेगा। इसलिए यह इंजन उस लुभावने वित्तीय संकेत का भार जानबूझकर घटाता है और उसे उस अंतर्निहित रूपांतरण के सामने रखकर पढ़ता है जिससे वह विलग हो चुका है।

शब्दावली हटा दीजिए और जो बचता है वह एक ऐसा इंजन है जिसे पुरानी दुनिया का कोई भी उद्यमी पहचान लेगा, और जो पुरानी दुनिया का कोई भी अर्थशास्त्री अंकेक्षित कर सकने योग्य नियमों के अधीन चलता है। बचाइए, और प्रतीक्षा का भुगतान पाइए। वास्तविक मूल्य के विरुद्ध उधार लीजिए, ऐसी दर पर जिसे किसी आदेश ने छुआ नहीं। जोखिम उठाइए, बनाइए, समन्वय कीजिए, और प्रतिफल अपने पास रखिए, तब तक पुनर्मूल्यांकन से सुरक्षित जब तक आपकी पूँजी गड़ी हुई है। जो चला गया है वह वह दूसरी अर्थव्यवस्था है जो पहली के भीतर उग आई थी: उस ज़मीन का पूँजीकरण जिसे किसी ने नहीं बनाया, उन दावों की चक्रवृद्धि जिन्हें कोई पूरा नहीं कर सकता, वह जुआघर जिसने स्वयं को बाज़ार समझ लिया। ऋण सृजन का सेवक बना रहता है; उसने बस भू-स्वामी का पंप होना छोड़ दिया है।

सिद्धांत में

इंजन का पूर्ण विनिर्देश पूँजी एवं ऋण में विकसित है और मुद्रा की दो परतें की मौद्रिक वास्तुकला पर टिका है; कीन्स तथा नॉर्थ के विश्वसनीय-प्रतिबद्धता अर्थशास्त्र के ऋण कीन्स वंशक्रम-पृष्ठ तथा नॉर्थ वंशक्रम-पृष्ठ पर अनुरेखित हैं।