Двигатель капитала и кредита

Капитал по-прежнему приходит из древнейшего источника: кто-то ждёт, а кто-то строит на том, что ожидание высвободило. Эта глава показывает, как устроены сбережение, кредит и вложение, чтобы терпение оплачивалось, созидание финансировалось, а машина пузырей была отправлена в отставку.

В поздней экономике старого порядка крупнейшим единичным актом создания денег было нажатие клавиши в ипотечной конторе. Банк, которому дозволено вызывать вклады из ничего, ссужал их под участок земли; заём взвинчивал цену земли вообще; возросшая цена оправдывала ещё больший заём под следующий участок; и петля шла по кругу, покуда кредитная механика целых народов не оказалась занята по преимуществу поднятием цены на то, что уже существовало. Машина, которой полагалось финансировать будущее, стала насосом для капитализации прошлого. Всякий серьёзный порядок-преемник обязан ответить сразу на два вопроса: откуда возьмётся капитал следующего года и как удержать ответ от того, чтобы он звучал «из ставок на прошлогоднюю землю».

Откуда берётся капитал следующего года

Адам Смит дал немодный и непреходящий ответ: бережливость, а не трудолюбие, есть непосредственная причина возрастания капитала. Трудолюбие доставляет предмет, который бережливость накопляет; сбережение есть вложение, тот акт, которым нынешние права требования высвобождаются, чтобы питать прочный запас. Замысел, забывший об этом, обрекает себя на голод. А государство потоков ценности в подлинной опасности об этом забыть, ибо Аксиакратия низводит деньги из хозяина в орудие и держит гражданское положение, Æ-запись осуществлённого созидания, строго непередаваемым. Если бы деньги были сведены к тонкому расчётному рельсу и ни к чему более, потребление сохранило бы свой мотив, а воздержание своего лишилось бы; у сберегающего не стало бы сосуда, а у капитала следующего года не стало бы источника.

Двигатель потому разделяет функции денег по шву, описанному в главе 4. Необходимый слой обращается, тонкий, несущий демередж, устроенный для снабжения, а не для копления. Свободный слой восстанавливает то, чего требует мотив сбережения: накопляемое, наращивающееся хранилище ценности, в котором семья или фирма способны собирать плод осуществлённого созидания, отгороженный заслоном от гражданской книги, так что богатство никогда не обращается в гражданскую власть. Смитово «желание улучшить своё положение», тихий мотив, что приходит с нами из чрева и не покидает нас до могилы, сохранено намеренно. У Аксиакратии нет распри со сберегающим; он ей нужен.

Кредит как лицензированная деятельность с публичными последствиями

Что же тогда есть кредит? И здесь доктрина принимает изложение Смита почти дословно: кредит не создаёт капитала, он приводит в движение мёртвый запас, делая большую часть существующего капитала деятельной и производительной. Праздные запасы становятся работающими средствами; ничто не вызывается из ничего, нечто пробуждается. Из этого определения следуют рабочие правила. Кредит выдаётся лишь под настоящую, близко осуществимую ценность и лишь в пределах иначе праздного ресурса. Сроки согласуются: короткий, отзывный кредит для коротких, самоликвидирующихся применений; долгие имущества терпеливому капиталу, а никогда деньгам, какие можно потребовать назад завтра. Всякая кредитная постройка встречает проверку на погашение прежде, чем встретит кризис. Поучительная история принадлежит самому Смиту: Эйрский банк, финансировавший медленные имущества отзывной бумагой, взорвался и унёс половину шотландского кредита. Государство, забывающее о согласовании сроков, повторяет этот взрыв в общенародном масштабе.

Почему лицензированная? Не потому, что банкиры злы, а потому, что последствия кредита публичны так, как последствия пекарни не публичны. Маркс называл кредит могущественнейшим средством гнать производство за собственные пределы и одним из действеннейших проводников кризисов и мошенничества и подметил структурную причину: весь этот сверхчувствительный организм вращается вокруг резерва, который есть пренебрежимо малая величина. Деятельность, чей отказ выражается в чужих балансах, есть ровно тот род демократически назначенного, исчислимого вреда, на котором принуждение Аксиакратии законно. Потому банки остаются частными, множественными и состязающимися; лицензия прикрепляется к последствию, а не к владению. И один поток признаётся тем, что он есть: сеньораж создания кредита, та маржа, которою, по слову Маркса, народное сбережение становится частной прибылью, есть поток общего достояния, а не приз акционера. Производительное посредничество оплачивается; чистая привилегия выпуска не оплачивается.

Направлять без плана

У старых порядков было два орудия направления кредита, и Аксиакратия отвергает оба. Она не назначает ставку процента указом: Смит показал, что потолок ниже рыночной ставки отводит капитал «расточителям и прожектёрам», заёмщикам, менее всего склонным вернуть долг, а Маркс прибавил, что естественных пределов у ставки процента вообще нет, есть лишь то, что из неё делают участники. Кредитная ставка плавает близ дохода на производительный запас. Не заводит она и кредитного комитета, решающего, какие отрасли достойны займов; это центральное планирование через банковскую систему, и оно гибнет от аргумента Мизеса о расчёте, как всякая иная его разновидность.

Вместо этого двигатель меняет то, что кредит способен видеть. Первое орудие осведомительно: книга Æ-положения, публичная запись доказанного, осуществлённого созидания, служит сигналом качества заёмщика, так что кредит нормируется свидетельством созидания, а не административной ценой и не случайностью того, каким залогом заёмщик располагает. Второе орудие структурно, и в нём петля главы: земельный пузырь не зарегулирован, а осушен у истока. Глава 6 установила, что рента места течёт общему достоянию. Но цена земли есть не что иное, как капитализированная рента; захватите поток вперёд, и цена имущества спускается до ценности того, что на участке действительно можно построить и делать. Земельный залог перестаёт быть вечным двигателем, ибо незаслуженный поток, который кредит прежде капитализировал, более не присваивается частно. Ни одному банкиру не запрещено ссужать под землю; там попросту куда меньше того, подо что можно ссудить, и заём должен оправдываться производительным использованием участка, а не ожиданием, что подорожает сама земля. Маркс дал тревожный сигнал, следящий за остатком: поскольку цена равна ренте, делённой на ставку процента, цены имуществ могут расти при неподвижной ренте, что есть чистый артефакт ставки дисконтирования. При Аксиакратии этот образец, цена вверх, рента ровно, есть поимённое предупреждение о рентной инфляции, а не подъём, который следует приветствовать.

Цена ожидания и эвтаназия рантье

Кто же в этом двигателе что зарабатывает? Граница проходит там, где независимо провели её Маркс и Кейнс. Маркс отделил процент, являющийся простым плодом владения капиталом, от предпринимательской прибыли, плода его движения и работы, и удостоверил, что различение покоится на объективном факте. Доход от согласования и риска заработан: оркестру нужен дирижёр при всяком способе производства, а плата управляющего, суждение поручителя, деятельное размещение риска в неопределённости суть настоящие услуги с наблюдаемыми рыночными ориентирами. Доход от чистого владения есть иное дело. Кейнс сказал это прямо: процент нынче не вознаграждает никакой подлинной жертвы, не более чем её вознаграждает земельная рента; владелец капитала может получать процент потому, что капитал редок, и хотя у редкости земли могут быть внутренние причины, у редкости капитала их нет. Процент как таковой есть рента редкости на искусственную редкость, и он подпадает под то же правило, что и всякая иная рента: заработанная составляющая, риск, умение и суждение, остаётся оплачиваемой; бесфункциональная составляющая ограничивается и захватывается.

Кейнс же предписал и метод, и он есть в точности этика перехода этой доктрины: эвтаназия рантье не через отчуждение, а через упразднение редкости, постепенная, продолжительная, не требующая революции, при том что ум и распорядительное умение финансиста впряжены в служение сообществу на разумных условиях награды. Аксиакратия проводит эту эвтаназию через денежную рамку, а не через государственный совет по вложениям. Кейнс поместил болезнь в премию за ликвидность, которая держит нижнюю границу процента слишком высоко; демередж на денежных слоях бьёт по этой самой переменной, снижая награду за копление ликвидности, покуда капитал, по его слову, не перестанет быть редким. Это, пожалуй, более чистое применение его же анализа, чем его собственное средство обобществления вложений: исправить искажение цены в орудии и дать количествам последовать, а не вменять функцию вложения государству.

Долгие горизонты получают собственный сосуд. Инфраструктура, исследование и энергетика возвращают свою ценность спустя многие годы, слишком отдалённо, говорил Смит, чтобы подходить банку. Потому двигатель лицензирует терпимое к длительности, подобное долевому орудие: признанную государством долю в будущей осуществлённой ценности имущества, несущую рискованный доход на протяжении лет. Ставка этого дохода может быть ограничена; она никогда не может быть обнулена, иначе основной капитал попросту перестаёт образовываться. И вся постройка покоится на одном ручательстве доверия, на аренде весов ценности: веса и цены, приложимые к определённому уже вложенному капиталу, закрепляются на долгий, конституционно установленный горизонт с даты обязательства. Управление вправе менять веса для новой деятельности; ему никогда не дано переоценивать задним числом уже вложенный капитал. Дуглас Норт показал, почему эта оговорка есть краеугольный камень двигателя. После 1688 года, когда английская корона наконец связала себя против принудительных займов и конфискаций, непосредственным следствием стал взрывной рост рынка капитала: заимодавцы вкладывают там, где видят, что государство сдержит свои соглашения. Государство, считывающее ценность и переопределяющее веса своего вектора, держит над всяким вложенным доходом власть стюартовского размаха; и если оно не свяжет себя так, как устроение 1688 года связало корону, строители перестанут вкладывать капитал, а всё прочее в этой книге останется без пищи.

Казино, удерживаемое дорогим

Что происходит со спекуляцией? Кейнс провёл поведенческий шов резче всякого регулятора после него: спекуляция есть предсказание психологии рынка, предприятие есть предсказание ожидаемого дохода имуществ за всю их жизнь, и когда развитие капитала страны становится побочным продуктом деятельности казино, дело, вероятно, будет сделано дурно. Его излюбленное средство и есть то, что двигатель принимает, по общему правилу и без выбора отдельного победителя: существенный налог на передачу при сделках, поправка на ренту частого оборота, которая делает казино, по его слову, недоступным и дорогим, оставляя предприятие, которое торгует редко и держит долго, по существу нетронутым. Он прибавил предостережение, которое считывающий аппарат принимает буквально: ликвидности вложений для сообщества как целого не существует; она есть частная иллюзия, ошибка сложения, и на ней не дозволено строить никакого системного сигнала.

За частым оборотом лежит более глубокая патология, которую Маркс разобрал как фиктивный капитал: кредитные титулы, которые суть притязания на будущее производство, «воображаемый капитал», чья рыночная ценность не имеет отношения ни к чему настоящему, что ещё существует, деньги, будто бы рождающие деньги без родимых пятен своего происхождения. Правило двигателя гласит, что притязания обязаны оставаться привязанными к осуществимой ценности, иначе расхождение захватывается; каноническим отказом же служит Молох сложного процента, притязания, накопляющиеся против всего богатства, какое вообще может быть произведено, без оглядки на условия воспроизводства. Против этого стоят две дисциплины. Стабилизаторы подлинно противоцикличны и приостановимы, ибо Банковский акт 1844 года научил, что делает жёсткое правило гашения: оно затягивает петлю в спаде и ускоряет тот самый кризис, ради предотвращения которого было построено; а плечо ограничено у системного сочленения, у того малого резерва, на котором балансирует весь организм. Наконец, предостережение собственным орудиям государства: финансы суть самое читаемое, что есть в экономике, их ставка процента котируется ежедневно с барометрической точностью, тогда как норма прибыли настоящего преобразования остаётся смутным миражом. Сенсор, оптимизирующий качество сигнала, будет систематически перевешивать самую фетишизированную ось. Двигатель потому намеренно занижает вес соблазнительного финансового сигнала и читает его против того преобразования в основании, от которого тот оторван.

Снимите словарь, и останется двигатель, какой узнал бы всякий предприниматель старого мира, работающий по правилам, какие мог бы проверить всякий экономист старого мира. Сберегай, и получай плату за ожидание. Занимай под настоящую ценность, по ставке, которой не коснулся ни один указ. Рискуй, строй, согласовывай и удерживай доход, обеспеченный от переоценки на всё время, пока твой капитал вложен. Ушла же другая экономика, выросшая внутри первой: капитализация земли, которой никто не создавал, наращивание притязаний, которых никто не может исполнить, казино, принявшее себя за рынок. Кредит остаётся слугой созидания; он лишь перестал быть насосом землевладельца.

В доктрине

Полная спецификация двигателя развёрнута в разделе Капитал и кредит и покоится на денежной архитектуре раздела Два слоя денег; долги перед Кейнсом и перед экономикой достоверного обязательства Норта прослежены на странице родословной о Кейнсе и странице родословной о Норте.