Sermaye ve Kredi Motoru

Sermaye hâlâ en eski kaynaktan gelir: biri bekler ve bir başkası, beklemenin serbest bıraktığıyla inşa eder. Bu bölüm, tasarrufun, kredinin ve yatırımın nasıl örgütlendiğini gösterir; öyle ki sabır ödensin, yaratım finanse edilsin ve balon makinesi emekliye ayrılsın.

Eski düzenin geç ekonomisinde, en büyük tekil para yaratma edimi bir ipotek bürosundaki bir tuş vuruşuydu. Mevduat yaratma ruhsatı olan bir banka, onları bir arsa karşılığında ödünç verdi; kredi genel olarak toprağın fiyatını yukarı itti; yükselen fiyat bir sonraki arsa karşılığında daha da büyük bir krediyi haklı çıkardı; ve döngü böylece dönüp durdu, ta ki koca ulusların kredi düzeneği başlıca zaten var olan şeylerin fiyatını yükseltmekle meşgul olana dek. Geleceği finanse etmesi gereken makine, geçmişi kapitalize eden bir pompaya dönüşmüştü. Ciddi olan her ardıl düzen iki soruyu birden yanıtlamak zorundadır: gelecek yılın sermayesi nereden gelir ve yanıtın "geçen yılın zeminine oynamaktan" olmasını nasıl önleriz?

Gelecek yılın sermayesi nereden gelir

Adam Smith modaya uymayan ama kalıcı yanıtı verdi: sermayenin artışının dolaysız nedeni çalışkanlık değil, tutumluluktur. Çalışkanlık, tutumluluğun biriktirdiği konuyu sağlar; tasarruf yatırımdır, bugünkü taleplerin dayanıklı stoku finanse etmek üzere serbest bırakıldığı edimdir. Bunu unutan bir tasarım kendini aç bırakır. Ve bir değer akışı devleti bunu unutmak bakımından gerçek bir tehlike altındadır, çünkü Aksiyokrasi parayı efendilikten araçlığa indirir ve yurttaşça konumu, yani gerçekleşmiş yaratımın Æ kaydını, kesinlikle devredilemez tutar. Para ince bir uzlaşma rayına ve başka hiçbir şeye indirgenseydi, tüketim kendi saikini korur, çekinme ise kendisininkini yitirirdi; tasarruf edenin kabı olmazdı ve gelecek yılın sermayesinin de kaynağı olmazdı.

Bu yüzden motor, paranın işlevlerini 4. Bölüm'de anlatılan dikiş boyunca ayırır. Korunan temel dolaşım katmanı dolaşır: ince, demuraj taşıyan, istifleme için değil ihtiyaçların karşılanması için kurulmuş. Serbest takas katmanı ise tasarruf saikinin gerektirdiğini geri verir: bir hane halkının ya da bir firmanın gerçekleşmiş yaratımın meyvesini biriktirebileceği, stoklanabilir ve bileşik büyüyen bir değer deposu; yurttaşça defterden bir güvenlik duvarıyla ayrılmıştır, öyle ki servet asla yurttaşça iktidara dönüşmesin. Smith'in "durumumuzu iyileştirme arzusu", ana rahminden bizimle gelen ve mezara dek bizi bırakmayan o sessiz saik, bilerek korunur. Aksiyokrasinin tasarruf edenle bir alıp veremediği yoktur; ona ihtiyacı vardır.

Kamusal sonuçları olan, ruhsata bağlı bir faaliyet olarak kredi

Peki kredi nedir? Doktrin burada da Smith'in açıklamasını neredeyse harfi harfine benimser: kredi sermaye yaratmaz, ölü stoku seferber eder; var olan sermayenin daha büyük bir bölümünü etkin ve üretken kılar. Atıl rezervler işleyen fonlara dönüşür; hiçbir şey yoktan var edilmez, bir şey uyandırılır. Bu tanımdan işletme kuralları çıkar. Kredi yalnızca gerçek ve yakın vadede paraya çevrilebilir değer karşılığında, yalnızca başka türlü atıl duran kaynak tutarına kadar verilir. Vadeler eşleştirilir: kısa ve kendi kendini tasfiye eden kullanımlar için kısa ve geri çağrılabilir kredi; uzun varlıklar için sabırlı sermaye, asla yarın geri istenebilecek para değil. Her kredi yapısı bir krizle karşılaşmadan önce bir geri ödeme sınamasıyla karşılaşır. İbretlik hikâye Smith'in kendisinindir: yavaş varlıkları geri çağrılabilir senetle fonlayan, patlayan ve İskoçya'nın kredisinin yarısını da beraberinde götüren Ayr Bankası. Vade eşleştirmesini unutan bir devlet o patlamayı ulusal ölçekte tekrarlar.

Neden ruhsat? Bankacılar kötü olduğu için değil, kredinin sonuçları fırıncılığın sonuçlarının olmadığı bir anlamda kamusal olduğu için. Marx krediyi, üretimi kendi sınırlarının ötesine sürmenin en güçlü aracı ve krizlerle dolandırıcılığın en etkili taşıyıcılarından biri olarak nitelendirdi ve yapısal nedeni de fark etti: bütün o aşırı duyarlı organizma, ihmal edilebilir ölçüde küçük bir büyüklük olan bir rezervin üzerinde döner. Başarısızlık kipi herkesin bilançosu olan bir faaliyet, tam da Aksiyokrasinin zorlamasının hukuka uygun olduğu türden, demokratik olarak belirlenmiş ve sayılabilir bir zarardır. Bu yüzden bankalar özel, çoğul ve rekabet hâlinde kalır; ruhsat sahipliğe değil, sonuca bağlanır. Ve bir akış, olduğu şey olarak tanınır: kredi yaratmanın senyorajı, yani Marx'ın deyişiyle ulusal bir tasarrufun özel bir kâra dönüştüğü marj, bir hissedar ödülü değil bir müşterek akışıdır. Üretken aracılık ödenir; ihraç ayrıcalığının kendisi ödenmez.

Plansız yönlendirme

Eski düzenlerin krediyi yönlendirmek için iki aracı vardı ve Aksiyokrasi ikisini de reddeder. Faiz oranını buyrukla belirlemez: Smith, piyasa oranının altındaki bir tavanın sermayeyi "savurganlar ile maceracı projecilere", yani geri ödeme olasılığı en düşük borçlulara akıttığını gösterdi; Marx da faiz oranının zaten doğal bir sınırı olmadığını, yalnızca katılanların ondan ne çıkardığının bulunduğunu ekledi. Kredi oranı üretken stokun getirisine yakın yüzer. Motor, hangi sektörlerin kredi hak ettiğine karar veren bir kredi komitesi de işletmez; bu, bankacılık sistemi üzerinden merkezî planlamadır ve öteki her sürümü gibi Mises'in hesap argümanıyla ölür.

Bunun yerine motor, kredinin ne görebildiğini değiştirir. İlk araç bilgiseldir: gösterilmiş ve gerçekleşmiş yaratımın kamusal kaydı olan Æ konum defteri, borçlu niteliği sinyali olarak iş görür; böylece kredi, idari bir fiyata ya da borçlunun elinde hangi teminatın bulunduğu rastlantısına göre değil, yaratım kanıtına göre paylaştırılır. İkinci araç yapısaldır ve bölümün menteşesi odur: toprak balonu düzenlemeyle ortadan kaldırılmaz, kaynağında kurutulur. 6. Bölüm konum rantının müştereklere aktığını ortaya koydu. Oysa toprağın fiyatı kapitalize edilmiş ranttan başka bir şey değildir; ileri akışı yakalayın, varlık fiyatı o arsada gerçekten inşa edilip yapılabilecek olanın değerine iner. Toprak teminatı bir devridaim makinesi olmaktan çıkar, çünkü kredinin kapitalize etmeye alıştığı hak edilmemiş akış artık özel olarak mülk edinilebilir değildir. Hiçbir bankere toprak karşılığında kredi vermesi yasaklanmaz; yalnızca karşılığında kredi verilecek çok daha az şey vardır ve kredi, zeminin kendisinin değerleneceği beklentisiyle değil, arsanın üretken kullanımıyla haklı çıkarılmak zorundadır. Marx, kalıntıyı gözleyen alarm sinyalini de sağladı: fiyat, rantın faiz oranına bölümüne eşit olduğundan, altta yatan rantlar yatayken varlık fiyatları yükselebilir; bu saf bir iskonto oranı yapıntısıdır. Aksiyokraside bu örüntü, yani fiyat yukarı, rant yatay, kutlanacak bir yükseliş değil, adı konmuş bir rant enflasyonu uyarısıdır.

Beklemenin bedeli ve rantiyenin ötanazisi

Bu motorda kim neyi hak eder? Sınır, Marx ile Keynes'in birbirinden bağımsız olarak çizdiği yerden geçer. Marx, salt sermaye sahipliğinin meyvesi olarak görünen faizi, sermayenin hareketinin ve başarımının meyvesi olan girişim kârından ayırdı ve bu ayrımın nesnel bir olguya dayandığını onayladı. Eşgüdüm ve risk getirisi hak edilmiştir: orkestranın her üretim tarzında şefine ihtiyacı vardır ve yöneticinin ücreti, sigortalayanın muhakemesi, belirsizlik altında riskin etkin tahsisi, gözlenebilir piyasa ölçütleri olan gerçek hizmetlerdir. Saf sahiplik getirisi ise başka bir şeydir. Keynes bunu açıkça söyledi: bugünkü faiz, tıpkı toprak rantı gibi, hiçbir gerçek fedakârlığı ödüllendirmez; sermaye sahibi faiz elde edebilir, çünkü sermaye kıttır ve toprağın kıtlığının içkin nedenleri olabilse de sermayenin kıtlığının böyle nedenleri yoktur. Faiz, yapay bir kıtlık üzerindeki bir kıtlık rantıdır ve öteki her rantla aynı kurala girer: hak edilmiş bileşen, yani risk, beceri ve muhakeme, ödenmeye devam eder; işlevsiz bileşen sınırlanır ve yakalanır.

Keynes yöntemi de reçete etti ve bu, tam olarak doktrinin geçiş ahlakıdır: rantiyenin ötanazisi, mülksüzleştirmeyle değil kıtlığı ortadan kaldırarak, kademeli, uzun soluklu, hiçbir devrime ihtiyaç duymadan; finansçının zekâsı ve icra becerisi ise makul bir ödül karşılığında topluluğun hizmetine koşularak. Aksiyokrasi bu ötanaziyi bir devlet yatırım kurulu üzerinden değil, para çerçevesi üzerinden yürütür. Keynes hastalığı, faiz tabanını fazla yüksek tutan likidite priminde bulmuştu; para katmanlarındaki demuraj tam da o değişkene saldırır ve likidite istiflemenin ödülünü, sermaye onun deyişiyle kıt olmaktan çıkana dek düşürür. Bu, tartışmasız biçimde, onun yatırımı toplumsallaştırma çaresinden çok kendi çözümlemesinin daha saf bir uygulamasıdır: araçtaki fiyat çarpıtmasını düzeltin ve miktarların onu izlemesine izin verin, yatırım işlevini devletin içine varsaymak yerine.

Uzun ufuklar kendi kabını alır. Altyapı, araştırma ve enerji değerlerini uzun yıllar sonra geri verir; Smith'in dediği gibi, bir bankanın işine gelmeyecek kadar uzak bir gelecekte. Bu yüzden motor, vadeye toleranslı ve öz sermaye benzeri bir araca ruhsat verir: bir varlığın gelecekteki gerçekleşmiş değerinde, yıllar boyunca riske açık bir getiri taşıyan, devletçe tanınmış bir pay. Bu getirinin oranı sınırlanabilir; asla sıfırlanamaz, yoksa sabit sermaye oluşmayı büsbütün bırakır. Ve bütün yapı tek bir güvenilirlik güvencesine dayanır, değer-ağırlık kirasına: belirli bir gömülü yatırıma uygulanan ağırlıklar ve fiyatlar, taahhüt tarihinden itibaren uzun ve anayasal olarak sabitlenmiş bir ufuk boyunca kilitlenir. Yönlendirme yeni faaliyet için ağırlıkları değiştirebilir; çoktan gömülmüş sermayeyi geriye dönük olarak asla yeniden fiyatlandıramaz. Douglass North bu hükmün neden motorun temel taşı olduğunu gösterdi. 1688'den sonra, İngiliz tacı kendini zorla borç almaya ve el koymaya karşı nihayet bağladığında, dolaysız sonuç sermaye piyasasının patlamalı büyümesi oldu: ödünç verenler, devletin anlaşmalarına sadık kalacağını algıladıkları yere yatırım yaparlar. Vektörünü yeniden ağırlıklandıran, değer algılayan bir devlet, gömülmüş her getiri üzerinde Stuart ölçeğinde bir iktidara sahiptir; 1688 uzlaşmasının tacı bağladığı gibi kendini bağlamazsa, inşa edenler sermaye gömmeyi bırakır ve bu kitaptaki öteki her şey açlıktan ölür.

Kumarhane pahalı tutulur

Peki spekülasyona ne olur? Keynes davranışsal dikişi kendisinden sonraki her düzenleyiciden daha keskin çizdi: spekülasyon piyasanın psikolojisini öngörmektir, girişim ise varlıkların bütün ömürleri boyunca beklenen verimini öngörmek; ve bir ülkenin sermaye gelişimi bir kumarhanenin faaliyetlerinin yan ürünü hâline geldiğinde, iş büyük olasılıkla kötü yapılmış olur. Onun yeğlediği çare, motorun da genel kuralla ve tek bir kazananı seçmeden benimsediği çaredir: işlemler üzerinde ciddi bir devir vergisi, yani kumarhaneyi onun deyişiyle erişilmez ve pahalı kılan, buna karşılık seyrek işlem yapan ve uzun tutan girişimi esasen dokunulmadan bırakan bir el değiştirme rantı yükü. Algılama aygıtının harfi harfine aldığı bir uyarı da ekledi: yatırımın likiditesi bir bütün olarak topluluk için var olmaz; o özel bir yanılsama, bir bileşim yanılgısıdır ve üzerine hiçbir sistemik sinyal kurulamaz.

Devrin ötesinde, Marx'ın kurgusal sermaye olarak anatomisini çıkardığı daha derin patoloji yatar: gelecekteki üretim üzerindeki talepler olan kredi başlıkları, piyasa değerinin hâlâ var olan gerçek hiçbir şeyle ilgisi bulunmayan "hayali sermaye", kökeninin doğum lekelerini taşımadan paranın para doğurur görünmesi. Motorun kuralı şudur: talepler paraya çevrilebilir değere bağlı kalmalıdır, yoksa sapma yakalanır; kanonik başarısızlık kipi bileşik faizin Molok'udur, yani üretilebilecek bütün servete karşı biriken ve yeniden üretimin koşullarını hiçe sayan talepler. Buna karşı iki disiplin nöbet tutar. Dengeleyiciler gerçekten döngü karşıtı ve askıya alınabilirdir, çünkü 1844 Banka Yasası katı bir sönümleme kuralının ne yaptığını öğretti: daralmaya doğru sıkılaşır ve önlemek için kurulduğu krizi hızlandırır; kaldıraç ise sistemik eksende, yani bütün organizmanın üzerinde dengelendiği o küçük rezervde sınırlanır. Son olarak, devletin kendi araçlarına bir uyarı: finans ekonomideki en okunaklı şeydir; faiz oranı barometre kesinliğiyle her gün kote edilirken, gerçek dönüşümün kâr oranı puslu bir serap olarak kalır. Sinyal kalitesine göre eniyileme yapan bir algılayıcı, sistematik olarak en çok fetişleştirilmiş ekseni fazla ağırlıklandıracaktır. Bu yüzden motor, baştan çıkarıcı finans sinyalinin ağırlığını bilerek düşürür ve onu, kendisinden koptuğu altta yatan dönüşüme karşı okur.

Sözcük dağarcığını sıyırın; geriye eski dünyanın herhangi bir girişimcisinin tanıyacağı ve eski dünyanın herhangi bir iktisatçısının denetleyebileceği kurallarla işleyen bir motor kalır. Tasarruf edin ve beklediğiniz için ödeme alın. Gerçek değer karşılığında, hiçbir buyruğun dokunmadığı bir oranla borçlanın. Risk alın, inşa edin, eşgüdüm sağlayın ve getiriyi alıkoyun; sermayeniz gömülü kaldığı sürece yeniden fiyatlandırmaya karşı güvence altında. Yiten şey, birincisinin içinde büyümüş olan öteki ekonomidir: kimsenin yapmadığı zeminin kapitalize edilmesi, kimsenin karşılayamayacağı taleplerin bileşik büyümesi, kendini piyasa sanan kumarhane. Kredi yaratımın hizmetkârı olmayı sürdürür; yalnızca toprak sahibinin pompası olmayı bırakmıştır.

Doktrin içinde

Motorun tam belirtimi Sermaye ve kredi bölümünde geliştirilir ve Paranın iki katmanı bölümünün parasal mimarisine dayanır; Keynes'e ve North'un güvenilir taahhüt iktisadına olan borçlar Keynes soykütük sayfasında ve North soykütük sayfasında izlenir.