کیپٹل اور کریڈٹ انجن

سرمایہ اب بھی قدیم ترین ذریعہ سے آتا ہے: کوئی انتظار کرتا ہے، اور کوئی اس کے ساتھ تعمیر کرتا ہے جس کا انتظار آزاد ہوتا ہے۔ یہ باب دکھاتا ہے کہ بچت، کریڈٹ اور سرمایہ کاری کو کس طرح منظم کیا جاتا ہے تاکہ صبر ادا کیا جائے، تخلیق کی مالی اعانت کی جائے، اور بلبلا مشین ریٹائر ہو جائے۔

پرانے آرڈر کی دیر سے معیشت میں، رقم کی تخلیق کا سب سے بڑا واحد عمل رہن کے دفتر میں کلیدی اسٹروک تھا۔ ایک بینک، جس کو جمع کرنے کا لائسنس دیا گیا ہے، انہیں زمین کے ایک پلاٹ کے عوض قرض دیا گیا ہے۔ قرض عام طور پر زمین کی قیمت کو بڑھا دیتا ہے۔ زیادہ قیمت نے اگلے پلاٹ کے لیے اب بھی بڑے قرض کا جواز پیش کیا۔ اور اس کے گرد گھومتا رہا، یہاں تک کہ پوری قوموں کی کریڈٹ مشینری پہلے سے موجود چیزوں کی قیمتوں کو بڑھانے میں کام کرتی تھی۔ وہ مشین جو مستقبل کے لیے سرمایہ کاری کرنے والی تھی ماضی کو سرمایہ کاری کے لیے ایک پمپ بن چکی تھی۔ کسی بھی سنجیدہ جانشین حکومت کو بیک وقت دو سوالوں کے جوابات دینے چاہئیں: اگلے سال کا سرمایہ کہاں سے آئے گا، اور ہم اس جواب کو "گزشتہ سال کی بنیاد پر شرط لگانے" سے کیسے روک سکتے ہیں؟

اگلے سال کا سرمایہ کہاں سے آئے گا۔

ایڈم اسمتھ نے غیر روایتی، مستقل جواب دیا: سرمایہ کاری کے بڑھنے کی فوری وجہ صنعت نہیں بلکہ parsimony ہے۔ صنعت وہ موضوع فراہم کرتی ہے جس میں پارسمونی جمع ہوتی ہے۔ بچت سرمایہ کاری ہے، وہ ایکٹ جس کے ذریعے پائیدار اسٹاک کو فنڈ دینے کے لیے موجودہ دعوے جاری کیے جاتے ہیں۔ ایک ایسا ڈیزائن جو اسے بھول جاتا ہے خود بھوکا رہتا ہے۔ اور قدر کے بہاؤ کی حالت اس کو بھول جانے کے حقیقی خطرے میں ہے، کیونکہ قدر سالاری پیسے کو ماسٹر سے آلہ تک گھٹاتا ہے اور شہری حیثیت کو برقرار رکھتا ہے، حقیقی تخلیق کا Æ ریکارڈ، سختی سے ناقابل منتقلی ہے۔ اگر پیسے کو ایک پتلی سیٹلمنٹ ریل میں کم کر دیا گیا اور اس سے زیادہ کچھ نہیں، تو کھپت اپنا مقصد برقرار رکھے گی اور پرہیز اپنا ہی کھو جائے گا۔ سیور کے پاس کوئی برتن نہیں ہوگا، اور اگلے سال کے سرمائے کا کوئی ذریعہ نہیں ہوگا۔

اس لیے انجن پیسے کے افعال کو باب 4 میں بیان کردہ سیون کے ساتھ تقسیم کرتا ہے۔ ضروری پرت گردش کرتی ہے، پتلی، محصولِ جمود بیئرنگ، ذخیرہ اندوزی کے بجائے فراہمی کے لیے بنائی گئی ہے۔ مفت پرت اس چیز کو بحال کرتی ہے جس کی بچت کے مقصد کی ضرورت ہوتی ہے: ایک ذخیرہ کرنے کے قابل، قیمت کا مرکب ذخیرہ جس میں ایک گھرانہ یا فرم حقیقی تخلیق کے پھل کو جمع کر سکتا ہے، شہری لیجر سے فائر وال کیا جاتا ہے تاکہ دولت کبھی شہری طاقت میں تبدیل نہ ہو۔ اسمتھ کی "اپنی حالت کو بہتر بنانے کی خواہش"، وہ پرسکون مقصد جو رحم سے ہمارے ساتھ آتا ہے اور ہمیں قبر تک کبھی نہیں چھوڑتا، جان بوجھ کر محفوظ ہے۔ قدر سالاری کا سیور کے ساتھ کوئی جھگڑا نہیں ہے۔ اسے اس کی ضرورت ہے۔

ایک لائسنس یافتہ عوامی نتیجہ کی سرگرمی کے طور پر کریڈٹ

پھر، کریڈٹ کیا ہے؟ یہاں بھی نظریہ اسمتھ کے اکاؤنٹ کو تقریباً لفظی طور پر اپناتا ہے: کریڈٹ سرمایہ پیدا نہیں کرتا، یہ مردہ اسٹاک کو متحرک کرتا ہے، جو موجودہ سرمائے کا ایک بڑا حصہ فعال اور پیداواری بناتا ہے۔ بیکار ذخائر ورکنگ فنڈز بن جاتے ہیں۔ کچھ بھی نہیں ہے، کچھ بیدار ہے. اس تعریف سے آپریٹنگ قواعد کی پیروی ہوتی ہے۔ کریڈٹ کی توسیع صرف حقیقی، قریب المدت قابل قدر قیمت کے خلاف کی جاتی ہے، اور صرف دوسری صورت میں بے کار وسائل کی رقم تک۔ میچورٹیز مماثل ہیں: مختصر، خود کو ختم کرنے والے استعمال کے لیے مختصر، قابل قبول کریڈٹ؛ مریض کے سرمائے کے لیے طویل اثاثے، کبھی بھی پیسے کے لیے جو کل واپس مانگے جا سکتے ہیں۔ ہر کریڈٹ ڈھانچہ کو کسی بحران کا سامنا کرنے سے پہلے چھٹکارے کے امتحان کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔ احتیاطی کہانی اسمتھ کی اپنی ہے: Ayr بینک، جس نے سست اثاثوں کو کال ایبل کاغذ کے ساتھ فنڈ دیا اور اس کے ساتھ سکاٹ لینڈ کا نصف کریڈٹ لے کر دھماکہ کیا۔ ایک ایسی ریاست جو میچورٹی میچنگ کو بھول جاتی ہے قومی سطح پر اس دھماکے کو دہراتی ہے۔

لائسنس کیوں؟ اس لیے نہیں کہ بینکر بدکار ہیں، بلکہ اس لیے کہ کریڈٹ کے نتائج ایک طرح سے عوامی ہوتے ہیں جیسے بیکری کے نتائج نہیں ہوتے۔ مارکس نے کریڈٹ کو پیداوار کو اپنی حدوں سے آگے بڑھانے کا سب سے طاقتور ذریعہ اور بحرانوں اور دھوکہ دہی کی سب سے مؤثر گاڑیوں میں سے ایک قرار دیا، اور اس نے ساختی وجہ کو دیکھا: پورا حساس حیاتیات ایک ایسے ذخیرے پر محور ہے جو کہ نہ ہونے کے برابر ہے۔ ایک ایسی سرگرمی جس کی ناکامی کا موڈ ہر کسی کی بیلنس شیٹ ہے وہ بالکل جمہوری طور پر نامزد کردہ، قابل شمار نقصان ہے جس پر قدر سالاری کا زبردستی جائز ہے۔ لہذا بینک نجی، جمع اور مسابقتی رہیں۔ لائسنس نتیجہ سے منسلک ہوتا ہے، ملکیت سے نہیں۔ اور ایک بہاؤ اس کے لیے پہچانا جاتا ہے کہ یہ کیا ہے: کریڈٹ کی تخلیق کا فرق، وہ مارجن جس کے ذریعے، مارکس کے فقرے میں، قومی بچت نجی منافع بن جاتی ہے، ایک مشترکہ بہاؤ ہے، نہ کہ شیئر ہولڈر کا انعام۔ پیداواری ثالثی ادا کی جاتی ہے۔ جاری کرنے کا خالص استحقاق نہیں ہے۔

بغیر کسی منصوبے کے اسٹیئرنگ

پرانی حکومتوں کے پاس کریڈٹ ڈائریکٹ کرنے کے لیے دو ٹولز تھے، اور قدر سالاری دونوں کو مسترد کرتا ہے۔ یہ فرمان کے ذریعہ سود کی شرح متعین نہیں کرتا ہے: اسمتھ نے ظاہر کیا کہ مارکیٹ ریٹ سے نیچے کی حد سرمایہ کو "مصنوعات اور پروجیکٹرز" تک پہنچاتی ہے، قرض دہندگان کو کم از کم واپس کرنے کا امکان ہے، اور مارکس نے مزید کہا کہ شرح سود کی کوئی فطری حد نہیں ہے، صرف وہی جو شرکاء اس سے بناتے ہیں۔ کریڈٹ ریٹ پیداواری اسٹاک پر واپسی کے قریب تیرتا ہے۔ نہ ہی یہ ایک کریڈٹ کمیٹی چلاتی ہے جو یہ فیصلہ کرتی ہے کہ کون سے شعبے قرض کے مستحق ہیں۔ جو کہ بینکنگ سسٹم کے ذریعے مرکزی منصوبہ بندی ہے، اور یہ ہر دوسرے ورژن کی طرح Mises کے حسابی دلیل سے ختم ہو جاتی ہے۔

اس کے بجائے انجن تبدیل کرتا ہے جو کریڈٹ دیکھ سکتا ہے۔ پہلا آلہ معلوماتی ہے: Æ اسٹینڈنگ لیجر، ظاہر شدہ، احساس شدہ تخلیق کا عوامی ریکارڈ، قرض لینے والے کے معیار کے سگنل کے طور پر کام کرتا ہے، تاکہ کریڈٹ کو انتظامی قیمت کے بجائے تخلیق کے ثبوت کے ذریعہ یا اس حادثے کے ذریعہ راشن کیا جاتا ہے کہ قرض لینے والے کے پاس کون سا کولیٹرل ہوتا ہے۔ دوسرا آلہ ساختی ہے، اور یہ باب کا قبضہ ہے: زمین کے بلبلے کو ریگولیٹ نہیں کیا جاتا ہے، اسے منبع پر نکالا جاتا ہے۔ باب 6 نے یہ قائم کیا کہ مقام کا لگان العام میں جاتا ہے۔ لیکن زمین کی قیمت سرمایہ دارانہ کرائے کے علاوہ کچھ نہیں ہے۔ فارورڈ فلو کیپچر کریں اور اثاثوں کی قیمت اس قدر سے کم ہو جاتی ہے جو اصل میں سائٹ پر بنایا اور کیا جا سکتا ہے۔ زمین کی ضمانت ایک دائمی حرکت کرنے والی مشین بننا بند کر دیتی ہے، کیونکہ غیر کمائی ہوئی ندی جو کریڈٹ کو سرمایہ کاری کے لیے استعمال کیا جاتا ہے وہ اب نجی طور پر مناسب نہیں ہے۔ کسی بینکر کو زمین پر قرض دینے سے منع کیا گیا ہے۔ اس کے مقابلے میں قرض دینے کے لئے بہت کم ہے، اور قرض کو سائٹ کے نتیجہ خیز استعمال سے جائز قرار دیا جانا چاہئے بجائے اس امید کے کہ زمین خود اس کی تعریف کرے گی۔ مارکس نے الارم سگنل فراہم کیا جو باقیات کو دیکھتا ہے: چونکہ قیمت سود کی شرح سے تقسیم ہونے والے لگان کے برابر ہوتی ہے، اس لیے اثاثوں کی قیمتیں بڑھ سکتی ہیں جب کہ بنیادی کرایے فلیٹ ہیں، یہ خالص ڈسکاؤنٹ ریٹ آرٹفیکٹ ہے۔ قدر سالاری کے تحت وہ پیٹرن، قیمت میں اضافہ، فلیٹ کا لگان، ایک نام لگان کی مہنگائی کی وارننگ ہے، نہ کہ جشن منانے کے لیے۔

انتظار کی قیمت اور کرائے پر لینے والے کی مرضی کی موت

کون، اس انجن میں، کیا کماتا ہے؟ باؤنڈری وہیں چلتی ہے جہاں مارکس اور کینز نے اسے آزادانہ طور پر کھینچا تھا۔ مارکس نے سود کو الگ کر دیا، جو کہ صرف سرمایہ کی ملکیت کے ثمر کے طور پر ظاہر ہوتا ہے، انٹرپرائز کے منافع سے، اس کی حرکت اور کارکردگی کے ثمر سے، اور اس بات کی تصدیق کی کہ امتیاز ایک معروضی حقیقت پر منحصر ہے۔ ہم آہنگی اور خطرے کی واپسی حاصل کی جاتی ہے: آرکسٹرا کو پیداوار کے کسی بھی طریقے کے تحت اپنے کنڈکٹر کی ضرورت ہوتی ہے، اور مینیجر کی اجرت، انڈر رائٹر کا فیصلہ، غیر یقینی صورتحال کے تحت خطرے کی فعال تقسیم قابل مشاہدہ مارکیٹ بینچ مارک کے ساتھ حقیقی خدمات ہیں۔ خالص ملکیت کی واپسی ایک اور معاملہ ہے۔ کینز نے صاف صاف کہا: آج سود کسی حقیقی قربانی کا بدلہ نہیں دیتا، زمین کے کرائے سے زیادہ۔ سرمائے کا مالک سود حاصل کر سکتا ہے کیونکہ سرمائے کی کمی ہے، اور اگرچہ زمین کی کمی کی اندرونی وجوہات ہو سکتی ہیں، لیکن سرمائے کی کمی کے لیے کوئی نہیں ہے۔ اس طرح سود مصنوعی قلت پر قلت کا لگان ہے، اور یہ اسی اصول کے تحت آتا ہے جیسا کہ ہر دوسرے کرایے کے: کمایا ہوا حصہ، خطرہ، مہارت، اور فیصلہ، قابل ادائیگی رہتا ہے۔ غیر فعال جزو محدود اور پکڑا گیا ہے۔

کینز نے یہ طریقہ بھی تجویز کیا، اور یہ نظریے کی منتقلی کی اخلاقیات بالکل درست ہے: لگان خور کا خاتمہ ضبطی کے ذریعے نہیں بلکہ کمی کو ختم کرکے، بتدریج، طویل، انقلاب کی ضرورت نہیں، فنانسر کی ذہانت اور انتظامی مہارت کے ساتھ کمیونٹی کی معقول مدت کی خدمت کے لیے استعمال کیا جاتا ہے۔ قدر سالاری ریاستی سرمایہ کاری بورڈ کے بجائے منی فریم کے ذریعے یوتھنیسیا کو روٹ کرتا ہے۔ کینز نے بیماری کو لیکویڈیٹی پریمیم میں پایا جس میں دلچسپی کی منزل بہت زیادہ ہے۔ محصولِ جمود پیسے کی تہوں پر حملہ کرتا ہے جو بہت متغیر ہے، اس کے فقرے میں، سرمایہ کی کمی ہونے تک ذخیرہ اندوزی کے انعام کو کم کرتا ہے۔ سرمایہ کاری کو سماجی بنانے کے اس کے علاج کے مقابلے میں یہ ان کے اپنے تجزیے کا ایک خالص اطلاق ہے: آلے میں قیمت کی تحریف کو درست کریں اور ریاست میں سرمایہ کاری کے کام کو فرض کرنے کے بجائے مقدار کو چلنے دیں۔

لمبے افق کو اپنا اپنا برتن ملتا ہے۔ اسمتھ نے کہا کہ بینک کی سہولت کے مطابق انفراسٹرکچر، تحقیق اور توانائی کئی سالوں کی مدت کے بعد اپنی قدر واپس کر دیتے ہیں۔ لہذا انجن ایک مدت برداشت کرنے والے، ایکویٹی جیسے آلے کا لائسنس دیتا ہے: کسی اثاثے کی مستقبل کی حقیقی قدر میں ریاست کی طرف سے تسلیم شدہ حصہ، جو سالوں میں خطرے سے دوچار ہوتا ہے۔ اس واپسی کی شرح محدود ہو سکتی ہے۔ یہ کبھی بھی صفر نہیں ہو سکتا، یا مقررہ سرمایہ بس بننا بند کر دیتا ہے۔ اور پورا ڈھانچہ ایک اعتبار کی ضمانت پر منحصر ہے، قیمت کے وزن کے لیز: ایک مخصوص ڈوبی ہوئی سرمایہ کاری پر لاگو ہونے والے وزن اور قیمتیں عہد کی تاریخ سے ایک طویل، آئینی طور پر طے شدہ افق کے لیے بند ہیں۔ اسٹیئرنگ نئی سرگرمی کے لیے وزن بدل سکتا ہے۔ یہ پہلے سے ڈوبے ہوئے سرمائے کی دوبارہ قیمت کبھی نہیں دے سکتا۔ ڈگلس نارتھ نے دکھایا کہ یہ شق انجن کا سنگ بنیاد کیوں ہے۔ 1688 کے بعد، جب انگلش تاج نے بالآخر جبری قرضوں اور ضبطی کے خلاف خود کو پابند کیا، تو فوری نتیجہ کیپٹل مارکیٹ کی دھماکہ خیز نمو تھی: قرض دہندگان سرمایہ کاری کرتے ہیں جہاں وہ سمجھتے ہیں کہ ریاست اپنے معاہدوں کا احترام کرے گی۔ ایک ویلیو سینسنگ ریاست جو اپنے ویکٹر کو دوبارہ وزن دیتی ہے ہر ڈوبی ہوئی واپسی پر سٹورٹ پیمانے کی طاقت رکھتی ہے۔ جب تک یہ خود کو 1688 کی تصفیہ کے طور پر پابند نہیں کر لیتا ہے، بلڈرز سرمایہ کو ڈوبنا بند کر دیتے ہیں، اور اس کتاب میں باقی سب کچھ بھوکا مر جاتا ہے۔

کیسینو مہنگا رکھا

قیاس آرائیوں سے کیا ہوتا ہے؟ کینز نے کسی بھی ریگولیٹر کے مقابلے میں زیادہ تیزی سے طرز عمل کو کھینچا کیونکہ: قیاس آرائیاں مارکیٹ کی نفسیات کی پیشن گوئی کر رہی ہیں، انٹرپرائز اپنی پوری زندگی کے اثاثوں کی متوقع پیداوار کی پیش گوئی کر رہا ہے، اور جب کسی ملک کی سرمائے کی ترقی کسی جوئے بازی کے اڈوں کی سرگرمیوں کی ضمنی پیداوار بن جاتی ہے، تو نوکری کے بیمار ہونے کا امکان ہوتا ہے۔ اس کا ترجیحی علاج وہی ہے جسے انجن اپناتا ہے، عام اصول کے مطابق اور کسی ایک فاتح کو منتخب کیے بغیر: لین دین پر کافی ٹرانسفر ٹیکس، ایک کرنٹ رینٹ چارج جو کیسینو کو، ان کے الفاظ میں، ناقابل رسائی اور مہنگا بناتا ہے، جب کہ انٹرپرائز چھوڑتا ہے، جو شاذ و نادر ہی تجارت کرتا ہے اور لمبا، بنیادی طور پر اچھوتا ہے۔ انہوں نے ایک انتباہ شامل کیا کہ سینسنگ اپریٹس لفظی طور پر لیتا ہے: مجموعی طور پر کمیونٹی کے لیے سرمایہ کاری کی مائعیت موجود نہیں ہے۔ یہ ایک نجی وہم ہے، ساخت کی غلط فہمی ہے، اور اس پر کوئی سیسٹیمیٹک سگنل نہیں بنایا جا سکتا۔

منتھن سے آگے ایک گہرا پیتھالوجی ہے جسے مارکس نے فرضی سرمائے کے طور پر اناٹومائز کیا ہے: کریڈٹ ٹائٹل جو مستقبل کی پیداوار کے دعوے ہیں، "خیالی سرمایہ" جس کی مارکیٹ ویلیو کا کسی بھی حقیقی چیز سے کوئی تعلق نہیں ہے جو اب بھی موجود ہے، ایسا لگتا ہے کہ پیسہ پیسہ پیدا کرتا ہے جس کی پیدائش کے نشانات نہیں ہیں۔ انجن کا قاعدہ یہ ہے کہ دعوے قابل قدر قیمت کے ساتھ جڑے رہیں یا انحراف کو پکڑ لیا جائے؛ کینونیکل فیل موڈ کمپاؤنڈ انٹرسٹ مولوچ ہے، ان تمام دولت کے خلاف جمع ہونے کا دعویٰ کرتا ہے جو کبھی بھی پیدا کی جا سکتی ہیں، تولیدی حالات سے غافل ہیں۔ دو نظمیں اس کے خلاف حفاظت کرتی ہیں۔ اسٹیبلائزر حقیقی طور پر مخالف چکری اور معطل ہوتے ہیں، کیونکہ 1844 کے بینک ایکٹ نے سکھایا کہ ایک سخت ڈیمپنگ اصول کیا کرتا ہے: یہ مندی کو سخت کرتا ہے اور اس بحران کو تیز کرتا ہے جسے روکنے کے لیے بنایا گیا تھا۔ اور بیعانہ نظامی محور پر محدود ہے، ایک چھوٹا سا ذخیرہ جس پر پورا حیاتیات توازن رکھتا ہے۔ آخر میں، ریاست کے اپنے آلات کے لیے ایک انتباہ: معیشت میں فنانس سب سے زیادہ قابل فہم چیز ہے، اس کی شرح سود روزانہ بیرومیٹرک درستگی کے ساتھ بتائی جاتی ہے جبکہ حقیقی تبدیلی کے منافع کی شرح ایک دھندلا سراب بنی ہوئی ہے۔ ایک سینسر جو سگنل کے معیار کو بہتر بناتا ہے وہ منظم طریقے سے سب سے زیادہ فیٹیشائزڈ محور کو زیادہ وزن دے گا۔ اس لیے انجن جان بوجھ کر موہک مالیاتی سگنل کو کم کرتا ہے اور اسے اس بنیادی تبدیلی کے خلاف پڑھتا ہے جس سے اسے الگ کیا گیا ہے۔

ذخیرہ الفاظ کو ہٹا دیں اور جو باقی رہ گیا ہے وہ ایک انجن ہے جسے پرانی دنیا کا کوئی بھی کاروباری شخص تسلیم کرے گا، قواعد کے تحت چلائے گا جو پرانی دنیا کا کوئی بھی ماہر معاشیات آڈٹ کر سکتا ہے۔ بچائیں، اور انتظار کے لیے ادائیگی کی جائے۔ حقیقی قیمت کے خلاف قرض لیں، اس شرح پر جس پر کسی حکم نامے نے ہاتھ نہیں لگایا۔ جب تک آپ کا سرمایہ ڈوب جاتا ہے اس وقت تک دوبارہ قیمت لگانے سے محفوظ، رسک، تعمیر، ہم آہنگی، اور واپسی کو برقرار رکھیں۔ جو ختم ہو گیا وہ دوسری معیشت ہے جو پہلے کے اندر بڑھی: زمین کا بڑا ہونا کسی نے نہیں بنایا، دعووں کا مرکب کوئی بھی پورا نہیں کر سکتا، وہ کیسینو جس نے خود کو مارکیٹ کے لیے غلط سمجھا۔ کریڈٹ تخلیق کا خادم رہتا ہے۔ اس نے محض مالک مکان کا پمپ بننا چھوڑ دیا ہے۔

نظریے میں

انجن کی مکمل تفصیلات اس میں تیار کی گئی ہیں۔ سرمایہ اور کریڈٹ اور کے مالیاتی فن تعمیر پر منحصر ہے۔ پیسے کی دو پرتیں۔; کینز اور نارتھ کی معتبر وابستگی معاشیات کے قرضوں کا سراغ لگایا گیا ہے۔ کینز نسب کا صفحہ اور شمالی نسب کا صفحہ.